恩比德31轮伤情后续，勇士是否该为大帝倒下负责？|爱游戏英雄联盟

在三大票务巨头中,微影时代的投资策略最为激进，版图布局也最为宏大，但其发展步伐却未能与之匹配，2016年，它不仅在票务市场份额上被淘票票逐步赶超，其在发行领域的多次尝试也因一系列保底发行项目的失利而饱受争议，在业内的口碑随之持续下滑。 来源：新财富plus（ID：xcfplus）

近来,关于微影时代的传闻与猜测频频出现：先是爱游戏英雄联盟官网有消息称其斥资26亿元参与《变形金刚5》的保底发行却遭遇失利，后又传出猫眼电影与微影时代即将合并的消息，对此，微影时代创始人林宁不仅全面否认，甚至对与猫眼合并的传闻明确表示“绝无可能”，并直言“猫眼只是一家票务公司，而微影是覆盖电影、演出、体育的泛娱乐平台”。

无论是重金保底的夸张说法,还是合并传闻的捕风捉影，这些消息背后，隐隐透出外界对它前景的某种犹疑，与一年前刚完成C+轮融资时的高光时刻相比——当时微影时代背靠腾讯、万达、华人文化、天神娱乐、华谊兄弟等豪华股东，估值达20亿美元，成为备受瞩目的“独角兽”——如今的微影时代，似乎显得有些落寞。

2015年“票补大战”之后，在线票务市场趋于饱和，包括微影时代在内的几大票务平台，纷纷向产业链上下游延伸，试图转型为泛娱乐平台。

在这种背景下,猫眼电影也并非林宁所轻描淡写的那般只是一个票务公司，2016年上半年，猫眼电影参与出品发行的影片数量仅为微影时代的一半，但单片平均票房却高出微影时代3.5亿元，反观微影时代，其2016年参与投资与保底发行的多部国内外影片，票房表现大多不及预期。

微影时代是在线票务平台中投资最“激进”、布局最“宏大”的一家，但发展速度却未能跟上其扩张野心，从资本热捧到负面新闻缠身，微影时代究竟经历了什么？前面有猫眼电影拦截，后面有淘票票紧追，微影时代能否突围？

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背靠腾讯的“独角兽”？

在许多外界观察者眼中,微影时代始终带有“腾讯系”的标签，被认为是腾讯内部孵化的独角兽，但纵观其融资历程，腾讯在其中扮演的角色其实也在悄然变化，2016年9月，微影时代将旗下在线票务平台“微票儿”更名为“娱票儿”，此举也被外界解读为微影时代在“去腾讯化”。

微影时代与腾讯的渊源,最早可追溯至腾讯投资团购网站F团。

2011年,腾讯在向开放平台转型的过程中，大力布局O2O电商领域，以弥补自身短板，林宁创办的F团便是在此时获得了腾讯的B轮投资，彼时国内团购市场方兴未艾，腾讯不仅与美国团购网站Groupon及云锋基金合资成立了“高朋网”，还同时运营着QQ团购，2012年6月，腾讯推动F团与高朋网合并，2013年1月又将QQ团购并入，实现了“三网合一”，林宁出任新高朋网CEO，新高朋网随后接连遭遇抽奖造假、裁员潮等风波，腾讯渐渐失去耐心，转而直接注资运营良好、口碑稳健的大众点评，高朋网也由此逐渐淡出腾讯团购版图的核心。

团购模式的兴起,催生了在线票务平台的诞生，随着猫眼电影、格瓦拉、糯米网相继上线，2013年底，腾讯在内部推出了O2O垂直票务产品——微信电影票，用户可通过微信支付直接购票、在线选座，彼时，因高朋网与腾讯已有合作基础，林宁凭借其O2O运营经验接下了这一票务平台。

虽然团购领域曾遭遇挫折,但这并未动摇林宁对新业务的信心，2014年5月1日，他爱游戏英雄联盟主动致信马化腾，建议将电影票业务拆分独立运营，这一提议获得认可后，微影时代于2014年5月29日正式注册成立，林宁出任CEO，独立仅两个月后，微影时代便获得了腾讯注入的数百万美元，完成A轮融资。

2014年底,淘宝电影（淘票票前身）上线，美团、BAT齐聚在线票务赛道，市场竞争进入白热化阶段。

在腾讯的背书下,微影时代于2015年完成两轮融资，4月的B轮融资依旧由腾讯领投，万达集团、文资华夏文化产业基金、安赐资本等机构参与，融资总额达1.05亿美元，微影时代之所以受到万达青睐，很大程度上是因为其带有腾讯的“互联网基因”，万达希望通过微信等社交平台实现流量导入，2016年7月万达全资并购时光网后，微影时代对万达的战略吸引力相对减弱。

2015年11月,微影时代完成C轮融资，金额达15亿元，由文资华夏文化产业基金领投，信业基金、纪源资本、腾讯、万达集团、中国文化产业投资基金、引力创投、安赐资本、歌斐资产、中骏资本等跟投。

两轮融资之后,微影时代携充足“弹药”投入2015年的“票补大战”，虽然起步不算最早，但微影时代拥有入口与平台上的独特优势——依托腾讯“微信+QQ海量用户+强社交”的生态，配合大规模票补，旗下“微票儿”用户迅速增长，2015年第四季度，微票儿市场占有率达到16.3%，仅次于猫眼电影。

对于微票儿的迅猛增长,林宁曾表示：“微影时代与应用宝合作仅一周，微票儿APP便新增500多万下载量。”腾讯资源的红利显而易见，但与此同时，这也使微影时代在流量入口上高度依赖腾讯，其三大购票入口——微信钱包“电影票”、QQ钱包“电影演出票”和“微票儿”APP，除APP外，其余入口均来自腾讯体系，微影时代还是微信朋友圈电影类广告的独家代理商。

2016年4月,微影时代完成30亿元的C+轮融资，累计C轮融资总额达45亿元，对外宣称估值达20亿美元，并被视为腾讯众创空间孵化的首个“独角兽”。

其实际估值似乎存疑,根据天神娱乐（002354）2016年4月26日发布的《关于公司参与设立的并购基金对外投资公告》，天神娱乐通过深圳天神中慧投资中心以4亿元增资微影时代，获得其3.43%股权，据此计算，微影时代彼时估值约为116.62亿元人民币，折合约17.24亿美元，低于其宣称的20亿美元。

几轮融资下来,林宁为微影时代搭建了一个豪华的股东阵容，据国家企业信用信息公示系统显示，微影时代目前共有49个股东。

值得注意的是,微影时代虽从腾讯内部孵化而来，属于“腾讯系”，但分拆之后，其与腾讯的关系远不如“阿里与淘票票”或“猫眼与光线”那般紧密，几轮融资下来，腾讯的持股比例已被稀释不少，2016年2月15日，微影时代以4.5亿元获得当代东方（000673）5%的股权，公告显示“北京微影时代科技有限公司共有24名股东，股权结构较为分散，公司实际控制人为林宁”，而在C轮与C+轮融资中，腾讯均未再领投，似乎并不急于巩固持股，这或许也与腾讯自身文娱版图的调整有关——2015年9月，腾讯先后成立企鹅影业与腾讯影业，分别在网剧和电影领域发力，微影时代的战略地位相对弱化。

除了腾讯的战略调整,林宁本人对微影时代独立性的追求，可能才是其逐渐“去腾讯化”的深层原因，作为连续创业者，林宁似乎更倾向于独立掌控公司命运，并不愿仅仅作为腾讯大文娱板块中的一环，他选择自己将微影时代打造成一个“宏大”的泛娱乐平台。

“宏大”的泛娱乐布局

林宁从不掩饰自己的野心,早在2015年，他就曾表示：“微信电影票只是微影时代进入电影领域的入口，我爱游戏赛事平台想用微信连接一切有场景的娱乐需求。”在他眼中，微影时代是一家基于用户娱乐内容的大数据公司，致力于用互联网改变电影产业。

想要改变电影产业,首先得进入行业，而微影时代的切入点正是“电影票务”。

经过2014年的快速发展,微影时代从2015年起开始向电影产业链上下游延伸，逐步整合产业环节。

其核心业务“电影票务”位于产业链中游，2015年12月，微影时代收购老牌在线票务平台格瓦拉，加码核心业务，易观智库数据显示，2015年前三季度在线票务市场中，猫眼电影市占率26.73%，微票儿15.8%，格瓦拉12.17%，仅从市场份额来看，微影时代携手格瓦拉后，合计市占率一度超过猫眼。

在产业链中游,发行业务也是微影时代重点布局的方向，2015年暑期档，微影时代以联合发行模式参与多部影片，其中包括创造国产动画电影票房奇迹的《西游记之大圣归来》，该片最终收获9.56亿元票房，2015年9月，微影时代获得《电影发行经营许可证》，取得独立发行资格，经过一年摸索，2016年9月，微影时代将电影投资、制作、IP开发及发行业务分拆为娱跃影业和娱跃发行两家子公司，同时将在线票务平台“微票儿”更名为“娱票儿”。

在产业链上游的内容制作与出品方面,娱跃影业承担了这一功能，涵盖电影投资制作、剧集制作、IP开发等多个方向，为充实内容团队，林宁请来了两位资深内容操盘手：孙立与李安宁，前者是长期从事美术与动画教学研究的北影动画学院教授；后者则来自万达影视，此前还曾在星美、光线、乐视等公司任职。

娱跃影业开业之初便公布了10个影视项目,其中一半为IP改编，包括马伯庸的经典IP《长安十二时辰》、与企鹅影业共同开发的熊顿《熟女日志》、辛夷坞系列IP、《敦煌》系列魔幻电影等；其余为原创项目，如《断片儿》《减肥侠》《雪孩子》等，其首部主控、全流程参与的电影《断片儿之险途夺宝》，定档于2018年元旦。

产业链下游,微影时代则着力布局影院资源，2015年12月，微影时代宣布完成对中环影城和比高影院管理两家影院管理公司的投资，2016年3月16日，其旗下投资实体慧影投资出资1.5亿元，持有橙天嘉禾影城5.17%股权，易观智库数据显示，微影时代目前已覆盖全国500个城市、6500家影院，覆盖数量少于淘票票，多于猫眼电影。

微影时代还利用互联网平台的数据能力,于2014年推出影院服务系统“智慧影院”，2017年5月又推出Yoda影院定价工具与Force营销发行工具。

产业链下游除影院外,还有电影衍生品市场，目前国内电影衍生品收入通常不超过总票房的5%，与好莱坞一部电影70%收益来自衍生品的格局相比，仍有巨大空间，2016年6月，微影时代与设计公司洛可可创新设计集团合资成立“可可影衍生品设计制作公司”，布局电影衍生品领域。

在纵向整合产业链的同时,微影时代还横向向电影之外的体育、演出领域扩张。

2015年11月,微影时代分拆体育业务，成立“微赛时代”，2016年3月，微赛完成A轮融资，由华人文化产业基金领投，腾讯、中国文化产业投资基金、君联资本等跟投，估值据称达12亿元，微赛在票务方面覆盖中超、中甲、CBA、WCBA、CUBA等赛事，并提供马拉松、户外运动的报名服务，微赛还涉足大型场馆运营，采用轻资产管理模式，2017年6月，微赛时代与南京体育产业集团签署协议，共同投资成立运营公司，承担南京青奥体育公园的运营管理。

在演出领域,微影时代将旗下演出业务与格瓦拉演出业务合并，于2016年3月成立子公司“微格时代”，同年4月上线一站式服务平台“小格娱乐APP”，被收购后的格瓦拉，其演出业务被拆分，电影票务与娱票儿合并，格瓦拉品牌则被重新定位为以“演出业务”为主的城市泛娱乐生活平台“格瓦拉生活”，归属微格时代。

除了在产业链内部纵向打通、并在电影之外横向延伸至演出与赛事领域，微影时代还试图通过资本运作推进“泛娱乐”战略。

早在2014年9月,微影时代便成立了投资基金——微影资本，采用“产业+VC”的打法，微影资本资金规模约40亿元，两年多来投资了40余家公司，覆盖影视、演出、体育、游戏、媒体营销等多个领域，投资标的类型从创业公司到Pre-IPO公司乃至上市公司均有涉及。

尤其值得一提的是,2016年微影资本多次大手笔参股上市公司，先是入股拥有动漫IP《熊出没》的华强方特（835099.OC）；随后与腾讯共同投资韩国娱乐经纪公司YG娱乐，以5500万美元持股8.2%；并以4.45亿元收购当代东方5.01%股份；此外还入股了全球领先的电影产业解决方案提供商Vista集团。

在林宁的主导下,微影时代资本运作频繁，除对外投资、参股上市公司外，他还通过设立合资公司来整合股东资源，与股东歌斐资产共同成立产业投资基金，与股东华谊兄弟共同设立电影发行公司，与天神娱乐联合收购内容营销公司等。

据与微影时代有合作关系的文投控股（600715）披露，截至2015年12月31日，微影时代总资产为12.63亿元，净资产为8.37亿元，2015年度实现营业收入5.23亿元。

一年发行53部电影,保底4部均未达预期

作为一家独角兽创业公司,微影时代曾备受资本青睐，近两年来依靠豪华股东阵容持续高调扩张，与狂飙突进的扩张形成反差的，是其在2016年经营层面的失利与接连受挫。

过去一年,微影时代不仅在票务市场份额上被淘票票逐步超越，其在发行领域的尝试，也因系列保底发行项目的失败而在业内备受质疑。

票务市场份额被淘票票赶超,跌出前三，经历2015年票补大战后，在线票务平台的市场格局基本确立，第一财经数据中心发布的2016年上半年在线票务市场份额数据显示，微影时代占比约为18%；艾媒咨询2016年Q2数据显示，微影时代仅占10.8%；易观国际2016年Q3数据显示，微影时代占比17.6%，而曾被微影时代收购的格瓦拉，其市场份额早已跌出前四。

除票务业务受冲击外,微影时代向产业链上游延伸的电影项目也遭遇挫折，这成为业内对其最集中的批评，其中最引人注目的，是其过去一年在电影项目中的“广撒网”式投资，以及以保底方式押注大片发行的激进风格。

微影时代早在2015年就已涉足电影的出品与发行,投资覆盖商业大片与文艺片，但彼时其主要以联合出品、联合发行身份参与，多处于项目后期，话语权有限，2015年，微影时代参与发行中最成功的案例当属《大圣归来》——这部没有明星阵容的国产动画片，凭借口碑发酵逆势崛起，最终斩获9.56亿元票房。

或许是2015年的小试牛刀带来信心,2016年微影时代的影片数量呈爆发式增长，并积极提升主控性，据微影时代自身披露的数据，其2016年合作影片130部，其中联合出品、发行影片53部。

如此激进的投入,使其出品和发行影片数量远超同行业在线票务平台，艺恩网数据显示，2016年上半年上映的国产片中，微影时代以参与18部影片、总票房67.9亿元位居O2O平台之首；而猫眼电影虽参与影片数量较少，但其平均单片票房达7.3亿元，是微影时代的近两倍。

2016年,微影时代除参与大量电影项目的出品与发行外，还通过承诺高额保底获得发行权，主导影片宣传营销、院线发行等全流程工作，保底发行近一两年来在国内市场升温，从2015年的5部增至2016年的11部，对于微影时代这类缺乏传统发行运营经验的互联网公司而言，保底发行是与传统影视公司争夺发行权的重要工具。

最受关注的是微影时代于2016年12月高调宣布以10亿元保底成龙主演的《铁道飞虎》，保底协议显示，若该片总票房低于10亿元，微影时代需向包含耀莱影视在内的投资方支付3亿元票房保底金，投资方不再参与票房分成，协议同时披露，耀莱影视在《铁道飞虎》中的投资比例为39%，娱跃影业则投资1250万元，占比4.63%。

《铁道飞虎》上映38天，最终票房定格在6.99亿元，这意味着微影时代需向投资方支付3亿元保底分成，而后者在获得该笔收入后不再参与票房分成，按照惯例“投资方40%、发行方5%、院线55%”的分账比例，微影时代支付保底后，将享有总票房45%的分账收入，据此计算，6.99亿元票房中，微影时代可获得约3.15亿元分账，作为投资方之一，其1250万元的投资对应的保底分账部分，可分得约1389万元，再加上网络版权、海外发行、衍生授权等收入，已知回款合计约3.29亿元，减去1250万元投资成本、5000万元宣发费用及3亿元保底金（总计3.625亿元），最终仍亏损数千万元。

而《铁道飞虎》并非微影时代首次保底，公开资料显示，2016年微影时代还参与了《致青春2》《盗墓笔记》《火锅英雄》三部暑期档影片的保底发行。

《盗墓笔记》是世纪长龙与微影时代对半保底9.2亿元票房；《致青春2》为3.2亿元票房保底；与和和影业、万达影视、光线传媒联合保底的《火锅英雄》则未披露具体保底金额。《盗墓笔记》最终票房9.59亿元，基本覆盖成本；《致青春2》虽然止步于3.37亿元，但还是在微票儿“9元观影”疯狂票补的刺激下才得以勉强达成，影片上映期间传出的高达80%至90%的上座率，更让微影时代遭遇“票房注水”的质疑。

在上述几部保底影片中,唯独由微影时代主导的《铁道飞虎》票房惨淡，与保底金额相差甚远，这在一定程度上暴露出微影时代在宣传策略、营销组织、院线发行等方面的经验不足，保底本身的潜在风险，叠加电影项目上的激进投入，使得微影时代格外“引人关注”，亦引发“林宁不懂电影”的质疑。

或许是意识到了微影时代在产品运营上的短板,以及猫眼、淘票票、糯米电影等对手的竞争压力，微影时代开始谋求调整，2017年2月6日，微影时代宣布前优酷土豆首席产品官顾思斌加盟并担任总裁，全面负责公司运营，创始人林宁则退居幕后，专注于公司战略与资本运作。

保底失败并非微影时代一家的困扰,2016年整个国内电影市场遭遇寒流，广电总局电影局数据显示，全年票房457.12亿元，同比增长仅3.73%，较2015年48.7%的增幅大幅下滑，在2016年11部保底发行的影片中，仅《美人鱼》票房大幅超出保底金额，《盗墓笔记》和《我不是潘金莲》在下线前勉强达标，其余项目均告失利。

不仅国产电影项目受阻,微影时代参与的海外电影也表现不佳，2016年12月，微影时代在香港注册子公司“香港微影银河”，专门负责海外电影投资，2017年4月上映的《攻壳机动队》，是微影银河联合光大控股与派拉蒙影业共同投资的影片，但最终票房仅为2亿元，远低于预期，紧随其后6月上映的《变形金刚5》，也仅收获15.5亿元，不及《变形金刚4》的19.77亿元，作为中国投资方之一，微影时代难免受拖累。

从现状看,林宁为微影时代布局的“泛娱乐”多数仍处于起步和探索阶段，主控保底发行失利，纵向延展业务受挫，横向拓展的演出、体育等领域竞争激烈，股权投资虽数量庞大却尚未找到清晰的变现渠道。

如今的在线票务市场已告别野蛮生长的“票补时代”，格局趋于稳定，除了微影时代，猫眼电影、淘票票甚至百度糯米，无一例外都在向产业链上下游延伸，从单纯的票务平台向“泛娱乐平台”转型，而在传统发行、制作领域并无深厚积淀的微影时代，其宏大布局是否足以支撑其持续高速发展，仍有待时间检验。

三方缠斗下,微影时代能否突围？

在线票务平台的较量早已超越了单纯票补的层面。

2016年光线传媒入主猫眼、阿里大文娱板块整合完成后，在线票务市场的背后已集结了BAT与传统影视公司的多重力量，随着百度重心转向人工智能、以百度糯米为代表的O2O板块逐渐式微，微影时代的主要对手，实际上只剩猫眼电影和淘票票。

从美团孵化出的猫眼电影,是三家中成立最早的，凭借先发优势，它在在线票务市场份额上长期位列第一，2016年5月，美团分拆猫眼电影独立运营，光线传媒入主，持有其57.4%股权，彼时估值达83.33亿元。

猫眼电影很早就开始向产业链上游延伸,在被光线控股之前，它便参与了《心花路放》《唐人街探案》《美人鱼》等40余部影片的联合出品或联合发行，并于2015年6月成立猫眼影业，被光线控股后，猫眼电影顺理成章获得了更多主导项目的发行权，猫眼也联合辰海资本发起“妙基金”，布局创业公司投资，在发行策略上，猫眼显得相对稳健，2016年未参与任何影片的保底。

2017年6月,光线传媒董事长王长田宣布猫眼电影已扭亏为盈，从2016年亏损5.11亿元转为2017年第一季度实现盈利，并计划独立上市，此前5月底，光线传媒以原价1.3亿元向猫眼转让网票网股权，交易完成后，猫眼持有网票网68.55%股权，成为控股股东，此举意在消除同业竞争，为其独立上市铺路。

猫眼电影是在线票务平台中首个宣布盈利的公司,若其成功上市，不仅能够获得资金支持、增强资本实力，还可能引发行业新一轮整合，进一步明晰寡头格局。

相比之下,淘票票的发展势头同样不容小觑，作为后来者，淘票票依托阿里影业的重金输血，持续扩张，2016年，阿里影业在互联网宣传发行上的支出高达12.9亿元，同比增长11倍，整体亏损超过6亿元，但并未动摇其对淘票票的信心，2017年7月26日，阿里影业出资13.33亿元增持淘票票股权至96.4%，增持后其估值达到146亿元。

尽管阿里影业已对淘票票实现控股,但其其他投资方同样实力不俗，多来自产业链上下游，包括博纳影业、华策影视、和和影业、联瑞影业与南派泛娱五家影视公司，以及唯一VC机构鼎晖投资。

相较而言,微影时代的股东阵容更为分散，传统影视公司参与度相对有限，但股东类型多元化，涉及游戏、院线、产业基金等领域，资源覆盖面也更广，淘票票作为阿里大文娱体系的一员，在影视内容、优酷土豆流量入口等资源的协同上更为紧密，整合效能也更直接，而微影时代的泛娱乐搭建，更多依赖自身逐步推进，显然不如阿里“买买买”那般迅速直接。

2017年国内电影市场依旧低迷,艺恩电影智库数据显示，剔除服务费后，2017年一季度总票房为135.7亿元，较去年同期减少近9亿元，五年来首次出现负增长，这一态势让三方鏖战更加扑朔迷离。

随着在线票务平台产业链布局日趋完善,几大巨头之间的竞争已从单点比拼升级为全面较量，微影时代若想从中突围，唯有找准并放大自身优势，在既有框架中将细分领域做深做透，才有破局可能。